来源：证券之星
近日，湘财基金披露产品中期报告显示，公司因投资运作、合规内控、人员管理、销售管理四大环节同时存在违规，被上海证监局责令改正，也是上半年18家受罚公募中涉及问题环节最多的一家。
证券之星注意到，湘财基金管理规模在 2025年三季度触及阶段高点后持续回落，截至6月末资产净值降至53.45亿元，非货币规模排名滑落至行业第137位。一只货币基金贡献过半规模，股票型基金占比不足1%，产品结构失衡明显。
与此同时，八年间控股股东湘财证券五度增资，注册资本从1亿元增至4亿元，资本支持却未转化为规模增长，整改之后靠什么立足，仍是这家尾部公募绕不开的问题。
01． 四环节违规被责令整改，合规内控暴露短板
6月8日，湘财基金收到上海证监局下达的责令改正行政监管措施。据公司中期报告披露，本次监管措施事由覆盖投资运作、合规内控、人员管理、销售管理等多个方面，监管依据为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》等规定。
从涉及范围看，四大环节同时被点名，反映出公司在合规管理体系上存在系统性改进空间。湘财基金随后表示，截至报告期末，公司已采取完善制度细则、优化系统流程、健全合规内控机制等一系列整改措施，整改成果已经上海证监局验收通过，相关监管措施已被解除。
值得注意的是，2026年上半年共有18家公募基金公司收到监管罚单，湘财基金是其中涉及问题环节较多的机构之一。
其中，永赢基金、合煦智远基金等同期被处罚机构的问题多集中在销售管理单一领域，而湘财基金所涉及的违规覆盖面更广，从投资端到销售端均有涉及。
02． 规模持续下滑，产品结构失衡
公开资料显示，湘财基金成立于2018年7月，注册地为上海，注册资本金3.5亿元人民币，股东为湘财证券股份有限公司（简称“湘财证券”）。
规模增长乏力是湘财基金面临的核心挑战。Wind数据显示，截至2026年5月末，湘财基金公募资产管理规模为58.06亿元，在全行业公募机构中排名第136位，处于行业下游水平。
截至6月末，公司资产净值进一步降至53.45亿元，非货币公募规模仅37.05亿元，排名再下一位至137位。公司管理规模在2025年三季度达到阶段性高点后呈持续下滑态势。
产品结构失衡问题同样突出。截至2026年5月末，公司存续产品中，1只货币基金规模达32.84亿元，占总规模的56.6%；7只债券型基金合计14.38亿元，占比24.8%；13只混合型基金合计10.49亿元，占比18.1%；而股票型基金仅1只，规模0.35亿元，占比不足1%。“重固收、轻权益”的特征明显，高毛利的权益类产品几乎可以忽略。
通常而言，货币基金管理费通常在0.15%至0.33%之间，远低于权益类基金1.2%至1.5%的管理费水平。这意味着超过半数的资产规模仅贡献有限的管理费收入，规模的“含金量”不足。
迷你基金扎堆则进一步加剧了运营压力。湘财研究精选一年持有期混合C规模仅0.15亿元，湘财红利量化选股混合A类规模约545万元、C类约150万元，湘财鑫裕纯债A类规模约690万元，全基金合计约5028万元，接近清盘红线。
03． 权益产品业绩承压，投研团队青黄不接
业绩表现不佳是规模流失的直接原因。以湘财长弘灵活配置混合A为例，截至9月9日，该基金近一年涨跌幅达-20%，且成立以来收益率为-32.38%，单位净值仅0.676元。
湘财周期轮动一年持有期混合2026年二季度净值跑输业绩比较基准12.64个百分点，单季度份额赎回超2200万份。湘财科技智选混合A类单位净值0.7758元，二季度加权平均基金份额本期利润为-0.1089元。
投研团队的薄弱构成了业绩短板的深层原因。目前公司仅8名基金经理，其中6人管理时间不足3年，投研团队仍处于培养阶段。
2025年下半年以来，公司投研人员变动较为密集：2025年8月，公司总经理程涛卸任湘财长源股票型基金基金经理；10月，基金经理徐亦达离任湘财新能源量化选股混合、湘财长泽灵活配置混合；12月，房天浩因个人原因离职，包佳敏也不再担任湘财研究精选一年持有期混合基金经理。
公开资料显示，自2018年7月成立以来，湘财基金已完成五轮股东增资。2026年5月，全资控股股东湘财证券再度向其增资5000万元，公司注册资本由3.5亿元增至4亿元。八年时间，注册资本从1亿元增长至4亿元，但管理规模始终未能实现突破性增长。
近年来，中小公募普遍面临“输血难促成长”的困境。一方面，公募行业头部集中趋势明显，超百家中小机构争夺不足8%的市场份额，湘财基金在品牌、渠道、投研等方面均处于系统性劣势；另一方面，单纯的资本金注入若未匹配有效的业务布局和差异化策略，难以形成可持续的收入来源。
2026年以来，监管层多次提出支持中小基金公司差异化发展，分类监管政策也在逐步推进。对于湘财基金而言，如何在合规整改的基础上优化产品结构、稳定投研团队、寻找差异化定位，将是决定其能否走出尾部困境的关键。（本文首发证券之星，作者|赵子祥）
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责任编辑：杨红卜
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